spb/uqo-imm1003
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1<!DOCTYPE html>2<html lang="fr" data-theme="light">3<head>4<meta charset="utf-8">5<meta name="viewport" content="width=device-width, initial-scale=1, viewport-fit=cover">6<title>Chapitre 7 — Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire · Rapport · IMM1003 — Éléments d’évaluation immobilière</title>7<meta name="description" content="Chapitre 7 du rapport sur le marché de l’habitation au Québec : Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire.">8<meta name="author" content="Simon-Pierre Boucher — Université du Québec en Outaouais">9<meta name="theme-color" content="#0f6180">10<meta property="og:site_name" content="IMM1003 — UQO">11<meta property="og:title" content="Chapitre 7 — Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire · Rapport · IMM1003 — Éléments d’évaluation immobilière">12<meta property="og:description" content="Chapitre 7 du rapport sur le marché de l’habitation au Québec : Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire.">13<meta property="og:type" content="website">14<meta property="og:url" content="https://www.uqo-imm1003.app/rapport/7/">15<meta property="og:image" content="https://www.uqo-imm1003.app/assets/og.png">16<meta property="og:image:width" content="1200"><meta property="og:image:height" content="630">17<meta property="og:image:alt" content="IMM1003 — Éléments d’évaluation immobilière — UQO">18<meta property="og:locale" content="fr_CA">19<meta name="twitter:card" content="summary_large_image">20<meta name="twitter:title" content="Chapitre 7 — Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire · Rapport · IMM1003 — Éléments d’évaluation immobilière">21<meta name="twitter:description" content="Chapitre 7 du rapport sur le marché de l’habitation au Québec : Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire.">22<meta name="twitter:image" content="https://www.uqo-imm1003.app/assets/og.png">23<link rel="canonical" href="https://www.uqo-imm1003.app/rapport/7/">24<link rel="icon" 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style="background:#2976bb">2</span><span>Le cadre professionnel au Québec</span></a><a href="/seance/03/" data-ch="03"><span class="pastille" style="background:#2976bb">3</span><span>Les principes fondamentaux de l'évaluation</span></a><div class="dd-part"><i style="background:#0f8b8d"></i>Partie II — Valeur, marché et données</div><a href="/seance/04/" data-ch="04"><span class="pastille" style="background:#0f8b8d">4</span><span>La valeur : concepts et types</span></a><a href="/seance/05/" data-ch="05"><span class="pastille" style="background:#0f8b8d">5</span><span>Le marché immobilier québécois</span></a><a href="/seance/06/" data-ch="06"><span class="pastille" style="background:#0f8b8d">6</span><span>Collecte et analyse des données</span></a><a href="/seance/07/" data-ch="07"><span class="pastille" style="background:#0f8b8d">7</span><span>Examen mi-session : révision des blocs 1 et 2</span></a><div class="dd-part"><i style="background:#cca424"></i>Partie III — Les trois méthodes d’évaluation</div><a href="/seance/08/" data-ch="08"><span class="pastille" style="background:#cca424">8</span><span>La méthode de comparaison — Partie 1 : principes et sélection des comparables</span></a><a href="/seance/09/" data-ch="09"><span class="pastille" style="background:#cca424">9</span><span>La méthode de comparaison — Partie 2 : ajustements et réconciliation</span></a><a href="/seance/10/" data-ch="10"><span class="pastille" style="background:#cca424">10</span><span>La méthode du coût</span></a><a href="/seance/11/" data-ch="11"><span class="pastille" style="background:#cca424">11</span><span>La méthode du revenu — Partie 1 : du revenu brut au RNE</span></a><a href="/seance/12/" data-ch="12"><span class="pastille" style="background:#cca424">12</span><span>La méthode du revenu — Partie 2 : le taux et le DCF</span></a><div class="dd-part"><i style="background:#6b4fbb"></i>Partie IV — Synthèse et pratique professionnelle</div><a href="/seance/13/" data-ch="13"><span class="pastille" style="background:#6b4fbb">13</span><span>Le rapport d'évaluation</span></a><a href="/seance/14/" data-ch="14"><span class="pastille" style="background:#6b4fbb">14</span><span>Révision générale et cas intégrateur</span></a><div class="dd-part">Enregistrements</div><a href="/videos/"><span class="pastille" style="background:var(--rouge)">▶</span><span>Séances vidéo — enregistrements Zoom, transcription synchronisée</span></a><div class="dd-part">Annexes</div><a href="/aide-memoire/"><span class="pastille">A</span><span>Aide-mémoire des formules</span></a><a href="/glossaire/"><span class="pastille">B</span><span>Glossaire</span></a><a href="/rapport/"><span class="pastille" style="background:var(--teal)">R</span><span>Rapport — Le marché de l’habitation au Québec</span></a></div></div><a class="nav-video" href="/videos/"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-video"/></svg> Vidéos</a><div class="dd"><button type="button" aria-expanded="false" aria-haspopup="true">Réviser <span class="caret" aria-hidden="true">▾</span></button><div class="dd-menu "><a href="/aide-memoire/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-formula"/></svg></span><span>Aide-mémoire<span class="dd-desc">Toutes les formules commentées</span></span></a><a href="/glossaire/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-book"/></svg></span><span>Glossaire<span class="dd-desc">Termes du métier, équivalents anglais</span></span></a><a href="/definitions/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-list"/></svg></span><span>Toutes les définitions<span class="dd-desc">Les formulations attendues aux examens</span></span></a><a href="/fiches/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-cards"/></svg></span><span>Fiches de révision<span class="dd-desc">Recto-verso, suivi d’acquisition</span></span></a><a href="/carte/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-network"/></svg></span><span>Carte du cours<span class="dd-desc">Les 14 séances et leurs objectifs en un coup d’œil</span></span></a><a href="/exercices/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-pencil"/></svg></span><span>Banque d’exercices<span class="dd-desc">Tous les exercices corrigés</span></span></a></div></div><div class="dd"><button type="button" aria-expanded="false" aria-haspopup="true">S’exercer <span class="caret" aria-hidden="true">▾</span></button><div class="dd-menu "><a href="/quiz/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-quiz"/></svg></span><span>Quiz et examens blancs<span class="dd-desc">QCM avec rétroaction, chronomètre</span></span></a><a href="/entrainement/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-dumbbell"/></svg></span><span>Entraînement<span class="dd-desc">Problèmes à données aléatoires, corrigés pas à pas</span></span></a><a href="/jeux/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-game"/></svg></span><span>Jeux de révision<span class="dd-desc">Association, vrai ou faux, remise en ordre</span></span></a><a href="/outils/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-calc"/></svg></span><span>Calculateurs<span class="dd-desc">Les formules en interactif</span></span></a><a href="/progression/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-progress"/></svg></span><span>Ma progression<span class="dd-desc">Lecture, quiz, objectifs, notes</span></span></a></div></div><div class="dd current"><button type="button" aria-expanded="false" aria-haspopup="true">Ressources <span class="caret" aria-hidden="true">▾</span></button><div class="dd-menu "><a href="/diapositives/"><span class="dd-ico"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-slides"/></svg></span><span>Diapositives<span class="dd-desc">Les 14 présentations en ligne</span></span></a><a 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class="dd-desc">Tout le manuel indexé</span></span></a></div></div></nav>87 <div class="topbar-actions">88 <button class="icon-btn search-btn" type="button" data-action="search" aria-label="Rechercher"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-search"/></svg><span>Rechercher</span><kbd>⌘K</kbd></button>89 <button class="icon-btn" type="button" data-action="theme" aria-label="Thème clair ou sombre" title="Thème"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-sun"/></svg></button>90 <button class="icon-btn menu-btn" type="button" aria-label="Menu" aria-expanded="false"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-menu"/></svg></button>91 </div>92 </div>93 94</header>9596<main id="main" class="page">97 <div class="page-head"><div class="eyebrow">Le marché de l’habitation au Québec · Chapitre 7</div><h1>Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire</h1></div>98 <div class="two-col"><article class="prose"><h2 id="s-7-1" class="h-section"><span class="h-num">7.1</span><span class="h-text">Mêmes taux, réponses opposées</span><a class="h-anchor" href="#s-7-1" aria-label="Lien vers cette section">#</a></h2>99<p id="p7-1">La figure <a class="xref" href="#fig-fig-transmission">7.1</a> met en regard le taux court canadien et la croissance des prix au Québec et au Canada. La flambée de 2021 répond partout aux taux planchers ; mais lorsque le taux court bondit de 0 à 5 % en 2022, les deux marchés se séparent : le glissement annuel canadien s'effondre de +30 % à <span class="katex"><span class="katex-mathml"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML"><semantics><mrow><mo>−</mo><mn>17</mn></mrow><annotation encoding="application/x-tex">-17</annotation></semantics></math></span><span class="katex-html" aria-hidden="true"><span class="katex-base"><span class="katex-strut" style="height:0.7278em;vertical-align:-0.0833em;"></span><span class="mord">−</span><span class="mord">17</span></span></span></span> %, quand le glissement québécois ne fait que revenir vers zéro avant de repartir. Trois mécanismes principaux expliquent cette asymétrie : des prix — donc des mises de fonds et des ratios d'endettement — initialement plus faibles au Québec ; une moindre présence d'investisseurs à effet de levier, surreprésentés dans la copropriété torontoise ; et un déficit d'offre régional aggravé par la migration interrégionale post-pandémique. Ce résultat rejoint la littérature théorique et empirique : le canal du crédit amplifie la réponse des prix immobiliers aux taux d'autant plus que les contraintes d'endettement mordent <span class="citation">(<a class="cite" href="/bibliographie/#iacoviello2005" data-cite="iacoviello2005">Iacoviello, 2005</a>; <a class="cite" href="/bibliographie/#ortalomagnerady2006" data-cite="ortalomagnerady2006">Ortalo-Magné et Rady, 2006</a>)</span>, et les épisodes de boom-bust les plus violents sont ceux où le levier des ménages est le plus élevé <span class="citation">(<a class="cite" href="/bibliographie/#miansufi2014" data-cite="miansufi2014">Mian et Sufi, 2014</a>; <a class="cite" href="/bibliographie/#kaplan2020" data-cite="kaplan2020">Kaplan et al., 2020</a>)</span>. L'asymétrie observée a aussi des conséquences macroéconomiques de second tour, via l'effet de richesse immobilière sur la consommation <span class="citation">(<a class="cite" href="/bibliographie/#guren2021" data-cite="guren2021">Guren et al., 2021</a>)</span> : soutien au Québec, frein en Ontario.</p>100<figure class="float-figure" id="fig-fig-transmission"><p id="p7-2"><span class="figimg"><img src="/assets/rapport/macro05_transmission-acb8b949a8f0.svg" alt="Figure du rapport" loading="lazy" decoding="async" width="1008" height="691"></span></p><figcaption><span class="fig-label">Figure 7.1</span> Transmission du choc de taux : taux court (haut) et croissance des prix de l'habitation (bas), 2005–2026.</figcaption></figure>101<h2 id="s-7-2" class="h-section"><span class="h-num">7.2</span><span class="h-text">Et une fois l'inflation déduite ?</span><a class="h-anchor" href="#s-7-2" aria-label="Lien vers cette section">#</a></h2>102<p id="p7-3">La hausse québécoise n'est pas qu'une illusion nominale. Déflaté par l'IPC canadien (figure <a class="xref" href="#fig-fig-reel">7.2</a>), l'IPP du Québec vaut encore 1,9 fois son niveau de 2005 — une progression réelle de 3,3 % par an. On note toutefois que le pouvoir d'achat immobilier s'est érodé par à-coups : en termes réels, les prix stagnent de 2011 à 2016 et reculent brièvement en 2022–2023, lorsque l'inflation dépasse la croissance des prix nominaux. La série réelle s'arrête en mars 2025, dernière observation de l'IPC dans FRED au moment de l'extraction. Rappelons avec <a class="cite" href="/bibliographie/#himmelberg2005" data-cite="himmelberg2005">Himmelberg et al. (2005)</a> qu'un niveau de prix réel élevé n'est pas, en soi, la preuve d'une bulle : le coût d'usage du logement — qui dépend des taux, de la fiscalité et des anticipations <span class="citation">(<a class="cite" href="/bibliographie/#poterba1984" data-cite="poterba1984">Poterba, 1984</a>)</span> — peut justifier des multiples durablement supérieurs à leurs moyennes historiques lorsque les taux réels sont bas.</p>103<figure class="float-figure" id="fig-fig-reel"><p id="p7-4"><span class="figimg"><img src="/assets/rapport/macro06_reel-6c6c152b6994.svg" alt="Figure du rapport" loading="lazy" decoding="async" width="1008" height="528"></span></p><figcaption><span class="fig-label">Figure 7.2</span> IPP composite du Québec, nominal et réel (déflaté par l'IPC), 2005–2026.</figcaption></figure>104<div class="box box-pts" id="pointscles-7-5"><div class="box-head"><span class="box-icon"><svg class="" aria-hidden="true"><use href="#i-star"/></svg></span><span class="box-label">Points clés</span><a class="box-anchor" href="#pointscles-7-5" aria-label="Lien">#</a></div><div class="box-body"><p id="p7-6">À choc de taux identique, la réponse des prix va de <span class="katex"><span class="katex-mathml"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML"><semantics><mrow><mo>−</mo><mn>26</mn></mrow><annotation encoding="application/x-tex">-26</annotation></semantics></math></span><span class="katex-html" aria-hidden="true"><span class="katex-base"><span class="katex-strut" style="height:0.7278em;vertical-align:-0.0833em;"></span><span class="mord">−</span><span class="mord">26</span></span></span></span> % (Grand Toronto) à un simple plateau (Québec) : la transmission de la politique monétaire au logement est radicalement hétérogène dans l'espace canadien. Et même corrigée de l'inflation, la propriété québécoise type vaut aujourd'hui près du double de son prix réel de 2005.</p></div></div><nav class="ch-pager" style="padding:0;margin-top:40px"><a class="prev" href="/rapport/6/"><small>← Chapitre 6</small><b>Le cycle récent : pandémie, resserrement, divergence</b></a><a class="next" href="/rapport/8/"><small>Chapitre 8 →</small><b>Profils régionaux : les six marchés québécois</b></a></nav></article><aside class="side"><h4>Dans cette section</h4><ol><li class="lvl2"><a href="#s-7-1">7.1 Mêmes taux, réponses opposées</a></li><li class="lvl2"><a href="#s-7-2">7.2 Et une fois l'inflation déduite ?</a></li></ol><h4>Rapport</h4><ol><li class="lvl2"><a href="/rapport/1/" class=""><span class="toc-num">1</span> Introduction</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/2/" class=""><span class="toc-num">2</span> Données et méthodologie</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/3/" class=""><span class="toc-num">3</span> Le contexte macroéconomique canadien</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/4/" class=""><span class="toc-num">4</span> Le Québec dans le paysage canadien</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/5/" class=""><span class="toc-num">5</span> Vingt ans de prix au Québec</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/6/" class=""><span class="toc-num">6</span> Le cycle récent : pandémie, resserrement, divergence</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/7/" class="active"><span class="toc-num">7</span> Taux, inflation et prix réels : la transmission monétaire</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/8/" class=""><span class="toc-num">8</span> Profils régionaux : les six marchés québécois</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/9/" class=""><span class="toc-num">9</span> L'analyse par type de propriété</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/10/" class=""><span class="toc-num">10</span> La saisonnalité des prix</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/11/" class=""><span class="toc-num">11</span> Risque, distributions et co-mouvements</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/12/" class=""><span class="toc-num">12</span> Les grands marchés du reste du Canada</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/13/" class=""><span class="toc-num">13</span> Abordabilité : la charge hypothécaire</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/14/" class=""><span class="toc-num">14</span> Dix faits stylisés du marché québécois</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/15/" class=""><span class="toc-num">15</span> Synthèse et implications</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/A/" class=""><span class="toc-num">A</span> Notes méthodologiques</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/B/" class=""><span class="toc-num">B</span> Tableaux statistiques</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/C/" class=""><span class="toc-num">C</span> Glossaire</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/D/" class=""><span class="toc-num">D</span> Chronologie du marché et de la politique du logement, 2005–2026</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/E/" class=""><span class="toc-num">E</span> Notes bibliographiques par chapitre</a></li><li class="lvl2"><a href="/rapport/F/" class=""><span class="toc-num">F</span> Questions de révision et exercices</a></li></ol><div class="toc-extra"><a href="/rapport/">← Sommaire et métriques</a></div></aside></div>105</main>106<footer class="site-footer">107 <div class="footer-inner">108 <div class="footer-brand">109 <img src="/assets/brand/uqo-logo-white.png" alt="UQO" width="140" height="59" style="width:140px;height:auto;margin-bottom:10px">110 <div class="brand-code">IMM1003</div>111 <div>Éléments d’évaluation immobilière</div>112 <div style="opacity:.7;margin-top:6px;font-size:.85rem">Automne 2026 · 3 crédits · premier cycle · 14 séances</div>113 <div style="margin-top:14px;font-size:.85rem">Simon-Pierre Boucher, professeur<br>Département des sciences administratives<br>Université du Québec en Outaouais<br><a href="mailto:simon-pierre.boucher@uqo.ca" style="display:inline;padding:0">simon-pierre.boucher@uqo.ca</a></div>114 </div>115 <div><h4>Étudier</h4><a href="/seance/01/">Séances</a><a href="/videos/">Séances vidéo</a><a href="/aide-memoire/">Aide-mémoire</a><a href="/glossaire/">Glossaire</a><a href="/definitions/">Toutes les définitions</a><a href="/carte/">Carte du cours</a><a href="/exercices/">Banque d’exercices</a></div>116 <div><h4>S’exercer</h4><a href="/quiz/">Quiz et examens blancs</a><a href="/entrainement/">Entraînement</a><a href="/jeux/">Jeux de révision</a><a href="/fiches/">Fiches de révision</a><a href="/outils/">Calculateurs</a><a href="/progression/">Ma progression</a></div>117 <div><h4>Ressources</h4><a href="/diapositives/">Diapositives</a><a href="/ressources/">Téléchargements</a><a href="/rapport/">Rapport — marché de l’habitation</a><a href="/bibliographie/">Bibliographie</a><a href="/recherche/">Recherche</a><a href="https://www.uqo-imm1033.app" rel="noopener">IMM1033 — Méthodes du coût en évaluation immobilière</a></div>118 </div>119 <div class="footer-legal"><div><span>© 2026 Simon-Pierre Boucher — Université du Québec en Outaouais. Document destiné aux étudiantes et étudiants inscrits au cours IMM1003 ; toute reproduction ou diffusion sans autorisation écrite de l’auteur est interdite.</span><span>Généré depuis les sources LaTeX · KaTeX · TikZ</span></div></div>120</footer>121<div id="search-modal" class="search-modal" role="dialog" aria-modal="true" aria-label="Recherche dans les notes">122 <div class="search-box">123 <input type="search" placeholder="Rechercher une notion, une formule, un exemple…" autocomplete="off" spellcheck="false">124 <div class="search-results"></div>125 <div class="search-foot"><span><kbd>↑</kbd><kbd>↓</kbd> naviguer</span><span><kbd>↵</kbd> ouvrir</span><span><kbd>Échap</kbd> fermer</span><span style="margin-left:auto"><a href="/recherche/">Page de recherche complète</a></span></div>126 </div>127</div>128129<script src="/assets/js/app.js" defer></script>130</body>131</html>132